Zusammenfassung
Im Zuge der Finanzkrise wurde deutlich, dass das Risiko in klassischen Modellen zur Portfoliotheorie deutlich unterschätzt worden ist. Die Instabilität der relevanten Risikoparameter, also Korrelationen und Volatilitäten, führte dazu, dass Diversifikationseffekte über- und somit Risiken unterschätzt wurden. Ziel dieses Beitrags ist es, Diversifikationseffekte zwischen zahlreichen Anlageklassen in verschiedenen Marktphasen des letzten Jahrzents zu untersuchen und die Auswirkungen für das Risikomanagement zu quantifizieren. Dabei zeigt sich, dass sich die Parameter bzw. Risiken sehr deutlich mit der jeweiligen Marktphase ändern und eine Parameterschätzung aus historischen Mittelwerten nicht zielführend ist.
Abstract
During World Financial Crisis, it became obvious that classical models of portfolio theory significantly under-estimated risks, especially with regard to stocks. Instabilities of correlations and volatilities, the relevant parameters characterizing risk, led to over-estimation of diversification effects and consequently to under-estimation of risks. In this article, we analyze diversification effects between numerous asset classes during different market periods of the previous decade. We show that parameters and risks significantly change between market periods.
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Bissantz, N., Steinorth, V. & Ziggel, D. Stabilität von Diversifikationseffekten im Markowitz-Modell. AStA Wirtsch Sozialstat Arch 5, 145–157 (2011). https://doi.org/10.1007/s11943-011-0101-7
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