Wachstumsorientierte Reservationspreise

Auszug

Im vorangegangenen Kapitel wurde die Bewertung zustandsabhängiger Zahlungsströme mit Hilfe des wachstumsorientierten Zustandspreisvektors vorgeschlagen. Bei diesem Zustandspreisvektor handelt es sich wie beim nutzenorientierten Zustandspreisvektor aus Abschnitt 3.4 um einen aus einem Portfolioproblem gewonnenen Zustandspreisvektor. Um diesen endogenen Preisvektor verwenden zu können, muss man allerdings annehmen, dass sich die wachstumsorientierte Lösung, insbesondere der Zustandspreisvektor des Portfolioproblems, nicht durch Hinzunahme der zusätzlichen Alternative in das Entscheidungsproblem verändert. Sonst wäre die Konsistenz der Bewertung nicht sichergestellt. Dies ist bei der wachstumsorientierten Bewertung zwar gegeben, jedoch mit der Folge, dass sich auch die Portfoliostrategie nicht ändert. Der Zahlungsanspruch wird wie bei der marginalen nutzenbasierten Bewertung nicht nachgefragt. Welcher Preis für das Derivat festgelegt werden müsste, damit ein wachstumsorientierter Anleger die zusätzliche Alternative tatsächlich mit in sein Portfolio aufnimmt, ist noch nicht geklärt.